中国经济：到底是资产负债表式衰退，还是中等收入陷阱？

• 2023-07-06 19:33:42 来源：斌哥讲财经

这个判断，非常关键

最近，为了解释日本经济迷失30年而提出“资产负债表式衰退”概念的大佬级人物，辜朝明，公开谈论：

(资料图片仅供参考)

中国也陷入了类似于日本的“资产负债表衰退”。

理由很简单，中国的民企、居民家庭都不加杠杆了，反而还拼命降杠杆。而“资产负债表衰退”的概念就是大家不去追求“利润最大化”，反而集体追求“债务最小化”。

一时间，国内马上各路财经声音仿佛如有神助，全部异口同声说，中国内需不足就是因为陷入了“资产负债表衰退”。

我们中国主流的很多头面人物就是这样，海外说个啥，里面就当圣旨，一点都没有独立思考能力。还特别喜欢给普通人普及一个新的概念，仿佛掌握了绝对真理。

事实上，我们去年就已经谈过“资产负债表衰退”的概念，尝试解释中国短期的经济现象。

然而，今年我们尽管也谈了一些，但是，不多。

原因是，经济史的所有经验都告诉我们，日本的那种“资产负债表衰退”是一种高级病。我们还是发展中国家，这病我们还不配得。

我一直提示大家，思考问题要打破砂锅问到底。

日本人为什么可以长期追求“债务最小化”？还债不需要靠收入吗？

我们是由于这两年的特殊历史时期，所以一些朋友把房贷还了（其实是房子卖了），一些民企老板则是亏了3年也亏不动了。

但是，如果要我们像日本那样，将这种状态维持30年，试问：你们有信心我们可以拖这么久吗？

辜朝明只解释了日本迷失原因的第一层，往下一层去拨开看原因，就是另当别论了。

日本和美国的关系，日本在90年代已经是非常先进的制造业强国，这两个因素让日本过去30年保持了强大的出口赚钱能力。有了这个能力，才可以不断还钱给银行啊。

这2个条件，我们今天有吗？

其次，因为中国和俄罗斯的出现，帮日本人背负了大量通胀压力。

那么，今天谁来帮我们中国人背通胀？

所以，眼下的中国资产负债表衰退不过是暂时现象罢了！！！

我们不仅没有能力和机会去复制日本的高级病，我们或许遭遇的是更加困难的挑战。

我希望，分析到这一步，大家应该多少意识到问题的复杂性了。

进一步来看，人家日本是人均GDP已经好几万美元的时候，才出现泡沫经济破灭，才出现经济停滞。

我们呢？刚刚人均GDP破1万美元，中等收入国家而已。

经济史一再显示，这个水平的发展中国家，不上则下，可别把自己当作是富国了。

因此，现在妄谈我们陷入“资产负债表衰退”，我只能说，这种声音是“学艺不精”了。

客观而言，不管今天大家还愿不愿意加杠杆，这个人均收入水平的经济体一旦经济增速陷入停滞，那就是“中等收入陷阱”。

你产业发展不起来，赚钱能力停下来，再遇到外部冲击和自己的内部问题，这不就是当年东南亚危机的翻版吗？

还“资产负债表衰退”？也配？

我们的不幸在于，我们还是一个发展中国家，然后，就被世界帝国美国盯上了。

当然，这也有一个好处，就是我们不可能像当年的东南亚国家那样疯狂加杠杆了。因为，外部美国要搞我们，所以，我们自己马上处处提防。

这里面的关键点在于，既然我们现在面临“中等收入陷阱”，那么，除了锁紧裤腰带玩产业升级，要么就是举债消费和刺激资产，无非就这两条路。

前者是短痛，后者是长痛，反正痛必须要经历一次的。

理解了这层，我们再去看辜朝明借鉴日本的经验给我们的建议是：

中国需要强大的财政刺激手段来应对未来可能的资产负债表衰退。

不得不说，这个建议很要命。

因为，日本当初是积累了庞大的盈余，所以拼命财政刺激还有点底气。

我们呢？三年口罩就已经半条命了，这个时候还要疯狂财政刺激，这还了得？

任何特定时期，全社会的储蓄就这么多，财政刺激拿走储蓄多了，民营经济和居民家庭可以拿来投资、消费的储蓄就少了。

日本不怕，消费不够，就依托出口撬动美国的消费即可。我们现在还有这个条件吗？

可以想见，我们现在如果放任财政随意刺激，那要不了2年，我们全国又是产能过剩。也就是说，后面几年的日子更苦，可以参照2010~2011年的经历。

必须看到，全世界这么多国家，曾经真正经历过“资产负债表衰退”的也就日本一家。反而广大的发展中国家都经历过“中等收入陷阱”。

所谓的“中等收入陷阱”，其实就是美国人为制造的。

因为，如果任何一个发展中国家都可以随随便便变成发达国家，那现在这些发达国家的人民怎么办？

毕竟，全世界每年可以创造的财富总量就这么多。

所以，充分利用发展中国家在经济发展过程中的短板，打击你、做空你、遏制你，让你没法进行产业升级，没法兼顾国内消费，没法平衡好财政收支，最终爆雷。

然后，全球各国在现有的产业链分工体系的位置就会重新稳定下来。于是，龙生龙，凤生风，发达国家继续还是发达国家。

如果我们现在按照辜朝明的建议进行大规模的财政刺激，其结果可不是日本模式，而是将自己有限的储蓄全部烧完。

烧的时候是爽，烧完了之后，要不了多久，我们的趋势就到头了。

不要忘记，没有储蓄转化为投资，经济是不可能可持续增长的。但是，对于一个后进国家，尤其是上了美国黑名单的发展中国家，只要经济不能继续增长，后面是什么样的命运，不言而喻了。

事实上，如果我们仔细分析过去大半年美西方国家给我们的建议，归纳起来就一条：

中国经济压力很大，所以，中国必须加杠杆。

以次贷危机之后的10多年历史来看，只要我们这么做了，马上发达国家就赚钱赚到手抽筋。

留给我们的，则是不断上升的宏观杠杆率，以及越来越难以处理的人口压力。

因此，加杠杆是要加，加多少，加给谁，加多少，这里面的学问大了。

要摆脱中等收入陷阱，本质上，就是必须尽快做大做强自己的先进制造业，并对发达国家的相关产业形成“反制”。

就像近期某亚迪把电动车的店开到了日本本土，这才是真正明晃晃的“反制”。

现在，大家都说难，当然难。

低端的产业给东南亚了，高端的产业发达国家还没有让出来。

继续往低端走不可能了，否则就是放大版的东南亚问题。

那么，华山一条路，只要把发达国家的饭碗全部夺过来，我们才能更好的发展。

既然发达国家喜欢嘴炮天天骂我们，那么，我们就撕开他们的嘴，让他们再也吃不上饭。

在全球经济暂时没有新的技术革命出现的前提下，这是我们唯一的路。

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